基金四季度投资全攻略：在复苏路上掘金

　　投资策略

　　热点散乱 寻找业绩确定性个股

　　如果说上半年市场在复苏初期给予不确定性溢价，在基金看来，下半年市场更有可能会给予盈利确定性溢价。

　　泰达荷银首选企业基金经理梁辉表示，投资的策略主要是从β转向α，即从上半年寻找一些具备较大弹性的股票转向具有确定盈利增长的股票。α型股票是指具有比较确定的成长性，具体来说是增长比较确定、需求比较稳定、价格和数量变化较小、估值较为合理的行业，比如电力设备、医药科技、消费品等。

　　上投摩根表示，4季度将会更加偏重行业中个股的选择，在资产配置方面，侧重于配置中游核心竞争力行业和大消费行业。

　　申万巴黎认为，应该动态关注中游产业的复苏。四季度行业的核心配置思路，还是以地产、汽车这些先导型产业的复苏作为主导产业链。随着经济复苏，行业景气提升，继续看好估值相对低的金融、地产、白酒；提前布局全球经济复苏的机械、航运、航空等行业；关注供应紧张，产能利用率维持高位的石油、有色等资源品。

　　就具体板块而言，国联安认为，上半年经济周期敏感型行业表现较强，接下来稳定增长的弱周期行业或重挑大梁。在区间波动的市场，看好消费、商业以及IT等板块。自下而上选择业绩有优良且目前相对估值便宜的品种。在未来行情不明确的情况下，有安全边际估值较低同时拥有主题投资概念的上市公司将会有比较好的表现。

　　天治基金经理耿广棋认为，从行业层面来看，依然看好复苏明显、业绩稳定、国家政策支持导向明确的行业，如生物医药、商业零售、食品饮料、替代能源、节能环保等，另外以经济复苏为主线的投资机会在相关宏观经济数据出现符合预期或者超预期的情况下依然还是市场参与各方关注的重点。

　　虽然基金关注的4季度投资热点较为散乱，但多数基金一致认为，4季度应该更加重视行业配置和个股选择，相对弱化仓位轻重。在行业配置和个股选择上，则进一步重视业绩恢复和持续增长能力，更加重视估值合理性的支撑。从强调短期的业绩恢复，转换到强调与中长期视角相结合。

　　杨明指出，9月以来的市场，正体现了开始把短期和中长期、恢复与持续高盈利能力结合的思路。此外，在中国经济有望走出“高增长转型”新模式的背景下，上中下游均有可以取得持续超额收益的行业和公司。基金投资策略将不过多局限于特定主题或板块，而是要在深入分析具体公司持续竞争优势的基础上，努力实现基于基金经理各自相对优势的、具有差异化的、着眼中线的组合配置。

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